Point dette - 21/09/2021

Retrouvez notre Point Marché Express Dette hebdomadaire, rédigé par les économistes de la salle des marchés Arkéa.

Nervosité avant la Fed et Evergrande 

 

Cette semaine, les investisseurs seront focalisés sur les conclusions, mercredi, de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine ainsi que sur l’échéance, jeudi, du paiement des intérêts obligataires du géant immobilier chinois Evergrande. La Fed pourrait préciser ses intentions en matière de « tapering » (réduction des achats d’actifs). Certains analystes anticipent toutefois un report de cette annonce en novembre, en raison de la publication d’indicateurs économiques rassurants, notamment l’inflation. Au-delà, les investisseurs analyseront les nouveaux « dot plots », synthèse des prévisions des membres du comité de politique monétaire, vis-à-vis destaux directeurs et des perspectives de croissance. Ces deux facteurs sont susceptibles de faire réagir les marchés.

 

Le promoteur immobilier Evergrande devra faire face ce jeudi au paiement des intérêts (83,5 millions de dollar) sur une obligation. Les marchés anticipent qu’il ne sera pas en mesure d’honorer ses engagements, malgré les messages rassurants de son PDG. Le passif total d’Evergrande est estimé à plus de 300 Md$ (2 000 Mds de CNY à fin 2020). Un autre paiement de 47,5 M$ sera exigé le 29 septembre. Pour rappel, le défaut de paiement interviendrait officiellement 30 jours après ces échéances, même si les marchés n’attendront probablement pas ce délai. Actuellement, les autorités chinoises ne communiquent pas sur un possible sauvetage, même si de nombreux observateurs affirment que Pékin travaillerait sur cette possibilité, qui pourrait toutefois passer par le démantèlement de la société.

 

Les conséquences d’un défaut de paiement seraient de nature systémique en Chine mais modérées au niveau international,. Les risques d’une crise de confiance internationale et d’une transmission à l’économie restent toutefois difficiles à évaluer. Au niveau domestique, les conséquences d’un défaut de paiement seraient très importantes, sur la stabilité financière et sur l’activité, compte tenu (i) du poids économique d’Evergrande et du niveau de son passif ; (ii) du risque de contagion au reste du secteur de la construction et (iii) de la fragilisation de la sphère financière, même si les données officielles suggèrent un secteur bancaire robuste (créances douteuses proches de 1,7%). Cette situation serait d’autant plus préjudiciable que l’opacité du secteur financier chinois pourrait favoriser (iv) une panique des épargnants et investisseurs chinois, habitués à bénéficier de la « garantie implicite de l’Etat ». Au niveau mondial, les investisseurs internationaux exposés auraient peu de chance de recouvrer les montants engagés, puisque Pékin tenterait avant tout de préserver la stabilité économique, financière et sociale du pays. Les conséquences directes seraient toutefois limitées au niveau global, en raison notamment de la faible ouverture internationale du secteur financier chinois, notamment du marché obligataire : les obligations d’Evergrande libellées en dollar et échangées sur les marchés internationaux représentent finalement moins de 20 Md$.

 

Retrouvez le point complet et les indicateurs de taux ici : 20210921 Flash_Taux