Point dette - 12/04/2022
La pression haussière des rendements souverains se poursuit
Des deux côté de l’Atlantique, la remontée des taux longs s’est poursuivi sur un rythme rapide ces derniers jours. Les T-Bonds américains à 10 ans ont dépassé temporairement 2,80%, touchant un plus haut depuis décembre 2018. Les investisseurs anticipaient une forte accélération de l’inflation, qui est ressortie en mars à 8,5% sur un an après 7,9% en février. Les prix à la consommation, au plus haut depuis 1981, ont été notamment portés par l’envolée des prix des carburants. Le mois de mars marque ainsi le sixième mois consécutif d’inflation supérieure à 6%, ce qui pourrait conduire la Réserve fédérale (Fed) à accélérer le relèvement de ses taux directeurs le mois prochain. L’inflation hors énergie et produits alimentaires (« core CPI ») a toutefois ralenti à 0,3% en mars après 0,5% en février, mais elle atteint 6,5% en rythme annuel. Du côté de l’Europe, les investisseurs se sont également focalisés sur le premier tour de l’élection présidentielle en France, à l’issue duquel se sont qualifiés le Président sortant Emmanuel Macron (LREM – 28,5%) et la candidate du Rassemblement national plus eurosceptique Marine Le Pen (RN – 23,6%). Au lendemain du premier tour, les premiers sondages estiment qu’Emmanuel Macron pourrait l’emporter avec un score compris entre 51% et 54%, très en dessous du résultat de l’élection de 2017, où il avait obtenu plus de 66% des suffrages. Les inquiétudes liées à la possible victoire en France du camp eurosceptique s’atténuent depuis lundi, comme le souligne le resserrement des rendements à 10 ans sur les obligations françaises et allemandes, avec un écart qui repasse sous le seuil des 50 points de base. Le rendement de l’OAT française évolue toutefois sur des plus hauts depuis 2015 (1,21%) soutenue par les craintes inflationnistes. Cette semaine, l’actualité économique sera encore dominée par les réunions des banques centrales dans la Zone euro (jeudi), au Canada (mercredi), Nouvelle-Zélande (mercredi), Corée du Sud (jeudi) et Singapour (jeudi). La BCE ne devrait pas réaliser d’annonce importante. Le programme d’achats d’actifs (APP) devrait être interrompu à la fin du troisième trimestre et la Présidente Christine Lagarde devrait laisser une porte entreouverte à une hausse des taux directeurs avant la fin de l’année. Cependant, elle devrait surtout insister sur les incertitudes économiques avec la guerre en Ukraine. En Allemagne, le moral des investisseurs allemands s’est à nouveau dégradé en avril. L’indice mesurant le sentiment des investisseurs a chuté à -41,0 après -39,3 le mois dernier. Les investisseurs sont pessimistes quant à la situation économique actuelle et présument qu’elle continuera à se détériorer. Le Président du ZEW a indiqué que « la baisse des anticipations d’inflation, réduit quasiment de moitié par rapport au mois précédent, donne quelques raisons d’espérer. Toutefois, la perspective d’une « stagflation » [un environnement économique alliant croissance faible et forte inflation] au cours des six prochains mois demeure ».