Après la BCE, au tour de la FED

La séquence des réunions de politique monétaire se poursuit cette semaine avec celle très attendue de la Réserve fédérale américaine. La communication de la Fed s’annonce nettement plus difficile que celle de la Banque centrale européennE. Jeudi dernier, la BCE a ainsi confirmé son cap ultra-accommodant en indiquant notamment maintenir ses achats de titres sur les marchés à des niveaux supérieurs aux premiers mois de l’année afin de freiner la remontée des coûts de financement dans la Zone euro.

Si l’incertitude sur les perspectives économiques reste forte dans la Zone euro et que les tensions inflationnistes y sont essentiellement liées à des « effets de base », l’image de l’économie américaine est différente avec un rythme record de la croissance de l’activité à 9,3% en rythme annuel sur le second trimestre (estimation GDP Now) et une hausse de 5% sur un an de l’indice des prix à la consommation publié vendredi dernier. A l’instar de Christine Lagarde la semaine dernière, le Président de la Fed Jerome Powell devrait rappeler que le rebond de l’inflation est « temporaire », lié à des « goulets d’étranglement » générés par une forte reprise de l’activité et non à une hausse durable des coûts de production des entreprises. Il devrait également rappeler que les éventuelles difficultés de recrutement et tensions salariales sont « temporaires », du fait que de nombreux Américains ne sont pas encore revenus sur le marché du travail. Toutefois, les débats s’annoncent vifs au sein du  Conseil des gouverneurs américains (FOMC), entre les « colombes » et les « faucons », car après plusieurs mois de large consensus, des divergences sont apparues ces dernières semaines. Les investisseurs suivront attentivement les éléments relatifs à calendrier pour un début de « tapering » (réduction des achats d’actif par la Fed). Ils suivront également la publication des nouvelles prévisions économiques de la Banque centrale, ainsi que le traditionnel « Dot chart ». Ce dernier pourrait monter l’ampleur des divergences entre les membres du FOMC. Le point d’orgue sera la conférence de presse de Jerome Powell qui a toujours promis d’annoncer longtemps à l’avance le moindre début de débat sur une éventuelle normalisation de la politique monétaire. Du côté des marchés, le niveau actuel des taux longs (détente observée des rendements obligataires américains et européen à 10 ans), l’évolution du dollar, ou la performance des marchés actions (évoluant à des niveaux historiques)  montrent que les investisseurs ont validé l’idée d’une inflation « temporaire » et la poursuite des injections de liquidités de la Banque centrale. La communication s’annonce ainsi à haut risque pour le Président de la Fed…

Retrouvez le point complet et les indicateurs de taux ici : 20210615 PmeDette_Arkea